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生豬養(yǎng)殖
本周生豬均價18.50元/千克，環(huán)比下降0.59%，仔豬均價53.85元/千克，環(huán)比下降0.33%。根據(jù)農(nóng)業(yè)部7月存欄數(shù)據(jù)，能繁母豬存欄3752萬頭，同減3.2%，環(huán)減0.2%，前期壓欄及洪災拋售造成的短期供給增加仍需進一步消化，豬價小幅回調(diào)。
生豬供給緊缺，后期豬價將迎來新一輪上漲。7月生豬存欄37596萬頭，同比減少2.4%，環(huán)比減少0.1%，能繁母豬存欄量和生豬存欄均下行。一方面3月份后由于二元母豬價格較高，養(yǎng)殖戶補欄需求較前期大幅下滑，對應7月份后備母豬轉(zhuǎn)化成能繁母豬數(shù)量的下降；另一方面，今年夏季南方多省爆發(fā)洪澇災害，災區(qū)能繁母豬提前拋售現(xiàn)象明顯，7月份能繁母豬存欄再次下滑。整體上，我們認為目前生豬供給整體偏緊，長期看環(huán)保政策加嚴或使得能繁母豬存欄持續(xù)處于低位，豬價高位及高位維持時間或超出預期，預計此次周期價格高點或達24元/公斤。
后期能繁母豬存欄將持續(xù)低位徘徊，豬價上漲或持續(xù)到明年。我們認為，由于環(huán)保政策趨嚴，大量豬場面臨拆除風險，且本輪周期養(yǎng)殖戶補欄情緒謹慎，多以產(chǎn)能恢復性補欄為主，尚未出現(xiàn)大規(guī)模擴產(chǎn)情況，后期能繁母豬存欄仍將低位徘徊甚至低于預期，生豬供應或?qū)⒈３珠L期緊缺態(tài)勢，因此后續(xù)豬價仍有上漲空間，漲勢或持續(xù)到明年。根據(jù)生產(chǎn)周期來看，能繁母豬存欄變化決定的是10-12個月之后的生豬供給，因此對應12個月后的生豬的供需最為緊缺，景氣高點或出現(xiàn)在明年，我們判斷豬價或持續(xù)上漲至明年，這輪豬價周期高點或突破24元/公斤。堅定看好生豬養(yǎng)殖板塊投資機會。重點推薦：牧原股份、溫氏股份、正邦科技、天邦股份、雛鷹農(nóng)牧。
飼料
7月玉米豆粕價格開始下滑，受洪災影響，飼料企業(yè)7月份水產(chǎn)料銷量有所下降，但豬料和禽料仍保持增長。本周玉米現(xiàn)貨均價1904.38元/噸，周環(huán)比上升0.25%，豆粕現(xiàn)貨均價3255.45元/噸，周環(huán)比上升1.59%，受益于行業(yè)需求回升，豆粕玉米價格有所上漲。銷量方面，主要飼料企業(yè)7月份水產(chǎn)料銷量受暴雨洪災影響有所下降，但豬料和禽料銷量仍保持增長。預計金新農(nóng)7月飼料總銷量同比增長23%，環(huán)比下降7%，分品種看，豬料銷量同比增長28%，其中教乳料增長35%，種豬料增長98%，商品料增長8%。海大集團7月飼料總銷量增長10%，受洪災影響，水產(chǎn)料銷量有不到10%的下滑，豬禽料銷量亦受到一定影響，但整體來看禽料銷量仍有10%-20%的增長，豬料銷量也有增長。通威股份7月份飼料銷量總量同比略降，其中水產(chǎn)料銷量下降10%，豬料銷量增加5%，禽料銷量增加20%。
下半年飼料行業(yè)將開始重點關注銷量兌現(xiàn)情況。從真正兌現(xiàn)角度看，東北地區(qū)散養(yǎng)戶占比顯著高于84平均水平，因而母豬補欄和生豬出欄增長速度遠高于84平均水平，進而帶動東北地區(qū)成為養(yǎng)殖景氣傳導下飼料銷量增長最快最高的區(qū)域，禾豐牧業(yè)作為東北地區(qū)的飼料龍頭將成為飼料銷量兌現(xiàn)的頭號受益者。重點推薦：禾豐牧業(yè)、唐人神、海大集團、金新農(nóng)，此外建議關注新希望、大北農(nóng)。
